Referendum costituzionale in Italia: Quali i possibili scenari per il settore finanziario italiano?

MILANO – 02 dicembre 2016 – “Attualmente,
non è possibile vedere chiaramente il collegamento tra i risultati del
referendum costituzionale in Italia e il destino ultimo delle banche
italiane. Molti scenari plausibili indicano un restringimento
delle opzioni per le banche in difficoltà e cattive notizie in generale
se dovesse vincere il NO – ma la domanda è, quanto cattive?”



“Lo scenario peggiore, il fallimento di
Monte
dei Paschi di Siena che innescherebbe
una cascata di altri fallimenti bancari, richiederebbe almeno tre ipotesi
forti. La prima è che l’attuale governo fosse sostituito e che tale
sostituzione richiedesse molto tempo. 
La seconda è che il nuovo governo
fosse “tecnocratico”, con un Ministro delle Finanze o con poca simpatia
verso il settore bancario o incapace di evitare l’applicazione del meccanismo
di risoluzione dell’UE. Infine, bisognerebbe presumere che la disaffezione
degli investitori si diffondesse ad altre banche grandi e meglio capitalizzate
come Unicredit. 
Questa sfortunata combinazione è possibile,
naturalmente, ma assolutamente non certa. Nella recente storia politica
italiana, la successione al governo è stata relativamente rapida e indolore,
rispetto ad esempio al Belgio. Pertanto, supponendo che il Primo Ministro
Renzi dia effettivamente le dimissioni, il periodo di incertezza politica
non dovrà necessariamente protrarsi a lungo. Inoltre, un nuovo governo
presumibilmente farebbe tutto ciò che è in suo potere per proteggere
gli obbligazionisti junior (i piccoli risparmiatori privati) ed è probabile
che prenderebbe una posizione ancora più ferma verso l’Europa e il BRRD.


Quanto a un possibile “contagio finanziario”,
i 5 miliardi di euro di debito subordinato di Monte dei Paschi di
Siena non spariranno da un momento all’altro e nemmeno i crediti in sofferenza
(NPL – non performing loans) di altre banche. Tuttavia, non dimentichiamo
che alcune delle altre grandi banche italiane sono intrinsecamente robuste
– non hanno avuto performance peggiori di alcune delle altre banche europee
nello stress test dell’EBA di luglio. A conti fatti, altri fattori esterni – non
collegati al referendum italiano – potrebbero dimostrare di avere un maggiore
impatto sulla stabilità delle banche: la Brexit, la nuova presidenza
degli Stati Uniti, le elezioni francesi e la volatilità dei
mercati finanziari internazionali, per citarne alcuni. Le prospettive
sono ancora piuttosto aperte.”



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